Procter & Gamble (PG) vuelve a cotizar barata. Ahora los resultados tienen que cumplir

Procter & Gamble Company (PG) parece una acción de compra antes de la publicación de resultados, ya que ahora cotiza con una valuación más razonable y mantiene sus fortalezas defensivas. Con los resultados del tercer trimestre fiscal de 2026 previstos para el 24 de abril, el mercado sigue concentrado en las tensiones comerciales, los riesgos de aranceles y un entorno más complicado para las empresas globales de consumo. Sin embargo, esas preocupaciones parecen estar reflejadas, en gran medida, en el precio actual. Si esta empresa líder de bienes de consumo logra demostrar una ejecución sólida y respaldar la parte alta de su guía, el argumento de que la acción está subvalorada debería fortalecerse. Por eso mantengo una visión alcista sobre PG de cara a los resultados. Defensas y protección frente a aranceles De cara a los resultados, la visión del mercado sobre Procter & Gamble (P&G) podría estar cambiando ligeramente. Históricamente, los inversionistas la han tratado como una acción aburrida del sector de Bienes de Consumo. Sin embargo, creo que la narrativa probablemente se desplace hacia la idea de que P&G es el tipo de compañía en la que la gente se refugia cuando todo lo demás se siente inestable. Mucho de eso tiene que ver con el contexto actual. Con los aranceles y la presión sobre las cadenas de suministro nuevamente en el centro de la escena, los inversionistas prestan más atención a qué negocios pueden manejar realmente ese tipo de estrés. P&G se destaca porque tiene la escala, la red de abastecimiento y la capacidad de manufactura para enfrentar las disrupciones mejor que la mayoría. Las empresas más pequeñas pueden verse muy afectadas por problemas de transporte o mayores costos de insumos. P&G, en cambio, suele tener más margen para ajustarse. Ese es el punto clave. Es un negocio construido para seguir funcionando cuando las condiciones se complican. La gente puede recortar gastos en muchas áreas, pero seguirá comprando pasta de dientes, detergente y pañales. Ese tipo de demanda no hace que la compañía resulte emocionante dentro de las narrativas de hipercrecimiento actuales, impulsadas por la inteligencia artificial (IA), pero sí la vuelve confiable cuando el resto del mercado se siente frágil. Lo que respalda esta historia es que P&G no vive solo de marcas históricas. La empresa sigue encontrando formas de refrescar su portafolio y, al mismo tiempo, proteger sus márgenes. El lanzamiento de Tide evo a comienzos de este año es un buen ejemplo. Puede parecer simplemente otro detergente más, pero en realidad es un producto diferenciado. Esto le da a P&G la oportunidad de mejorar la mezcla y los precios en una categoría en la que ya es líder. Si sumamos movimientos similares, como el relanzamiento de Olay en EE.UU. y un desempeño mejor al esperado en el exterior, las perspectivas de crecimiento lucen sólidas, aunque no sean espectaculares. Expectativas para la llamada de resultados Cuando P&G reporte resultados el viernes, nadie espera una enorme sorpresa en ingresos. El punto más importante a observar es si los volúmenes más débiles de principios del año fiscal finalmente se están estabilizando. Probablemente esa sea la parte de la historia que más importa ahora. La guía de la gerencia para las ganancias básicas por acción (EPS) del año fiscal 2026 está actualmente entre US$ 6.83 y US$ 7.09, y hay un argumento razonable para pensar que se inclinen hacia la parte alta si este trimestre sale limpio. Las bases de comparación no son tan exigentes, lo que ayuda. Pero el atractivo principal sigue siendo la consistencia en la generación de caja. Para este trimestre, se espera que el EPS ajustado sea cercano a US$ 1.56. Eso es lo que hace diferente a P&G frente a muchos otros nombres del mercado. La empresa sigue encaminada a devolver alrededor de US$ 15,000 millones a los accionistas este año mediante recompras de acciones y dividendos. Además, su historial de 69 años consecutivos de aumentos en el dividendo habla por sí solo. A esta altura, el atractivo no es que P&G se vaya a convertir de repente en una historia de alto crecimiento. La clave es que sigue generando efectivo, sigue recompensando a los accionistas y lo hace sin mayor drama. Algo que también se pasa por alto es que P&G quizá no sea una superpotencia de IA, pero sí utiliza sus propios datos, automatización y herramientas de IA para manejar el negocio de forma más eficiente, desde decisiones de cadena de suministro hasta el gasto en marketing. La diferencia es que los inversionistas no le otorgan la prima que le darían a una acción tecnológica por hacer lo mismo. El mercado ha pasado por alto el papel durante años porque no es llamativo y carece de una narrativa “emocionante”. Sin embargo, mientras la atención se dirigía a otros lados, P&G ha seguido mejorando su ejecución y se ha vuelto gradualmente más eficiente de lo que se le reconoce. ¿Está barata la valuación después de años de bajo rendimiento? Si miras un gráfico de cinco años de PG, no es precisamente inspirador. La acción ha estado prácticamente lateral en este período, mientras que el S&P 500 (SPX) siguió subiendo. Esa es una de las principales razones por las que muchos inversionistas dejaron de prestarle atención. PG siempre fue el tipo de acción que se veía sólida como negocio, pero casi nunca lo suficientemente barata como para entusiasmar. Eso es lo que hoy parece diferente. En torno a US$ 143 por acción, el papel cotiza a unas 20.6 veces el EPS consensuado de este año, de US$ 6.95, casi el punto medio de la guía de la gerencia, lo que es claramente más razonable que el múltiplo que se pagaba en años pasados. Según su propia historia, este es un punto de partida mucho menos exigente que lo normal. Así que la historia ya no es solo que PG es confiable. Ahora, tal vez estés obteniendo esa confiabilidad a un precio que te da cierto margen de maniobra. Algunos inversionistas verán este múltiplo y dirán que no es precisamente barato para una compañía que hace crecer el EPS a un ritmo de un solo dígito medio. Eso es válido. Sin embargo, con PG, el argumento nunca ha sido el crecimiento puro y duro. Se trata de lo estable que es el negocio, lo fuertes que son sus márgenes y lo consistentemente que convierte las ganancias en efectivo. Eso es lo que están pagando los inversionistas. P&G es una compañía que suele mantenerse firme cuando otras acciones que aparentan ser más baratas empiezan a tener problemas, especialmente en un entorno macro complicado. ¿La acción de PG es Compra, Venta o Neutral? A pesar de su prolongado bajo rendimiento, la acción de Procter & Gamble mantiene una recomendación de Compra Moderada (Moderate Buy) en Wall Street, basada en 11 calificaciones de Compra (Buy) y nueve de Neutral (Hold). Es de destacar que ningún analista califica la acción como Venta (Sell). Además, el precio objetivo promedio de PG, de US$ 161.65, implica un potencial de alza cercano al 13% en los próximos 12 meses. Conclusión P&G es uno de esos pocos nombres de gran capitalización en los que la valuación se ha comprimido, aunque el negocio se haya mantenido sólido. Esa desconexión es lo que la vuelve interesante ahora. El mercado se ha vuelto menos dispuesto a pagar múltiplos altos por la acción, pero la empresa sigue haciendo bien lo que siempre ha hecho. Eso cambia el panorama a uno más favorable para los inversionistas pacientes. A veces, las mejores oportunidades no son las más llamativas. A veces son las compañías que siguen firmes después de que todos se aburrieron y se fueron a otro lado.