Dollar General Corp ((DG)) realizó su llamada de resultados del cuarto trimestre. A continuación, los puntos más destacados.
La más reciente llamada de resultados de Dollar General tuvo un tono claramente optimista. La administración destacó una mejora operativa generalizada y un fuerte impulso financiero que se extiende hasta 2025. Aunque los ejecutivos reconocieron algunos vientos en contra a corto plazo para 2026, los presentaron como manejables frente a un sólido crecimiento de ventas, expansión de márgenes, mejor control de la merma (shrink) y una fuerte generación de caja.
Crecimiento de ingresos y ganancia de cuota de mercado
Dollar General reportó ventas netas en el cuarto trimestre por 10.900 millones de dólares, un aumento de 5,9% frente al año anterior. Las ventas en mismas tiendas crecieron 4,3% en el trimestre. La administración recalcó que la compañía ganó cuota de mercado tanto en dólares como en unidades en categorías de alta rotación (consumibles) y no consumibles, lo que subraya su relevancia para los consumidores orientados al valor.
Mayor tráfico de clientes y dinámica del ticket
El tráfico de clientes aumentó por tercer trimestre consecutivo, lo que apunta a una demanda subyacente más sólida. En el cuarto trimestre, el mayor tráfico, combinado con un mayor precio promedio por unidad, elevó el ticket promedio, aun cuando la cantidad de artículos por transacción disminuyó. Cada mes del trimestre mostró un crecimiento de ventas comparables por encima de 3,5%.
Propuesta de valor y ofertas de 1 dólar que están funcionando
El concepto Value Valley de la compañía, que ofrece más de 500 artículos rotativos a 1 dólar, logró un notable aumento de 17,6% en ventas en mismas tiendas en el cuarto trimestre. Los artículos de temporada con precio de 1 dólar alcanzaron las tasas de venta más altas, lo que indica que las ofertas de valor extremo de Dollar General están conectando fuertemente con consumidores sensibles al presupuesto.
Expansión del margen bruto y mejora en la merma
El margen bruto en el cuarto trimestre se expandió a 30,4%, una mejora de 105 puntos básicos año contra año. En todo el año, el margen bruto aumentó 107 puntos básicos. Un factor clave fue un mejor control de la merma, que mejoró 62 puntos básicos en el cuarto trimestre y 80 puntos básicos en el año completo, superando ya los objetivos internos de largo plazo.
Mejora del beneficio operativo y EPS por encima de lo esperado
El beneficio operativo en el cuarto trimestre se disparó 106% hasta 606 millones de dólares, elevando el margen operativo en 270 puntos básicos hasta 5,6%. La utilidad por acción diluida (EPS) subió 122% hasta 1,93 dólares, superando el extremo superior del rango esperado por la administración, aun cuando el periodo del año anterior estuvo afectado por cargos por deterioro.
Disciplina en inventarios y fuerte generación de caja
El inventario de mercancía se redujo a 6.300 millones de dólares, una baja de 379 millones o 5,7% año contra año, y cerca de 7% menos por tienda. El flujo de efectivo operativo alcanzó 3.600 millones de dólares en 2025, un aumento de 21,3%. Esto permitió a la compañía redimir 1.700 millones de dólares en notas senior y mejorar la flexibilidad de su balance.
Impulso digital, en entregas y en DG Media Network
Las iniciativas digitales y de entrega, incluyendo myDG y socios externos, ya operan desde aproximadamente 18.000 tiendas y aportaron cerca de 80 puntos básicos al crecimiento de ventas en mismas tiendas del cuarto trimestre. DG Media Network generó alrededor de 170 millones de dólares en volumen de medios minoristas en 2025 y se espera que se convierta en un impulsor cada vez más importante del margen bruto en los próximos años.
Expansión de tiendas y programas de remodelación
Dollar General abrió 581 nuevas tiendas en Estados Unidos en 2025 y planea alrededor de 450 nuevas ubicaciones en 2026, mientras continúa densificando su presencia. La compañía también está apostando fuerte por las remodelaciones: tiene como objetivo 2.000 tiendas del Proyecto Renovate, que apuntan a un incremento anualizado de aproximadamente 6% en ventas comparables, y 2.250 tiendas del Proyecto Elevate, con un objetivo de incremento cercano a 3%. Además, está expandiendo Mi Super en México, de 16 tiendas actualmente, con unas 10 más planificadas.
Avances en el marco de márgenes y metas estratégicas
El marco actualizado de largo plazo de la administración contempla al menos 120 puntos básicos de mejora en el margen bruto en los próximos tres a cuatro años, incluyendo unos 50 puntos básicos provenientes de DG Media Network. La compañía se ha fijado como meta un margen operativo de 6%–7% en el tiempo, manteniendo al mismo tiempo un apalancamiento ajustado por debajo de tres veces la deuda ajustada frente al EBITDAR ajustado. Esto indica un enfoque equilibrado entre crecimiento y disciplina financiera.
Disrupciones en el primer trimestre por clima
Fuertes tormentas invernales y cierres temporales de tiendas a inicios de febrero afectaron el comienzo de 2026, lo que llevó a una visión más moderada para el trimestre actual. Como resultado, la administración ahora espera que las ventas en mismas tiendas del primer trimestre se ubiquen en la parte baja del rango de 2%, por debajo del ritmo observado a finales de 2025, a pesar de que las tendencias subyacentes siguen siendo sólidas.
Vientos en contra por LIFO y tasa impositiva
En el cuarto trimestre, la provisión LIFO redujo el margen bruto en aproximadamente 45 millones de dólares, o cerca de 32 puntos básicos, lo que muestra el impacto de la contabilidad de inventarios en los resultados. Para 2026, se espera que la tasa impositiva efectiva aumente a cerca de 25% desde 23% en 2025, en gran medida por la expiración de un crédito fiscal. Esto crea un viento en contra de alrededor de 150 puntos básicos y una presión de aproximadamente 0,13 dólares sobre el EPS.
Se espera ligera despalanca en gastos de venta, generales y administrativos (SG&A)
Los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) fueron 24,9% de las ventas en el cuarto trimestre, una mejora de 165 puntos básicos frente al año anterior. Mirando hacia adelante, Dollar General espera una ligera despalanca en SG&A en 2026, a medida que la compensación por incentivos se normaliza y la compañía continúa invirtiendo en remodelaciones y modernización de sistemas de TI, inversiones que buscan apoyar el crecimiento de largo plazo.
Presiones macro y de costos siguen bajo observación
La administración señaló varios riesgos externos, incluyendo posibles cambios en aranceles, precios más altos del combustible y un comportamiento del consumidor que continúa siendo cauteloso. Estos factores podrían presionar tanto los márgenes como las ventas. Aun así, la compañía considera que su posicionamiento de valor y las mejoras operativas le dan un colchón frente a un entorno macro más difícil.
Reducción de daños aún por detrás de la mejora en merma
Aunque la merma mejoró significativamente en 2025, la administración admitió que el progreso en la reducción de productos dañados ha sido más lento. Esperan que el desempeño relacionado con daños mejore más en 2026, pero señalaron que todavía no ha igualado el ritmo de mejora de la merma, lo que deja espacio adicional para mejoras operativas.
Sin recompras de acciones en el corto plazo
A pesar de la fuerte generación de caja y la reciente reducción de deuda, la guía de 2026 de la compañía no contempla recompras de acciones. La administración sugirió que las recompras podrían reanudarse en 2027. Esto implica que, en el corto plazo, la asignación de capital seguirá enfocada en inversiones en el negocio, remodelaciones y mantener un balance sólido.
Sensibilidad a las ventas comparables y umbral de apalancamiento en SG&A
Los ejecutivos resaltaron que el apalancamiento de SG&A está estrechamente ligado al crecimiento de ventas comparables. La despalanca podría persistir si las ventas comparables se mantienen por debajo de aproximadamente 3%. Esto significa que, si el crecimiento de ventas sorprende a la baja, el potencial al alza de los márgenes operativos podría ser limitado en el corto plazo, incluso mientras la compañía ejecuta sus planes operativos.
Guía y perspectiva de largo plazo
Para el ejercicio fiscal 2026, Dollar General proyecta un crecimiento de ventas netas de 3,7%–4,2% y ventas en mismas tiendas de 2,2%–2,7%. Las ventas comparables del primer trimestre se esperan en la parte baja del rango de 2%, reflejando las disrupciones por tormentas anteriores. La compañía proyecta un EPS de 7,10–7,35 dólares, con inversiones de capital de 1.400–1.500 millones de dólares. Espera otro año de ligera expansión del margen bruto, compensada por una leve despalanca en SG&A, y reiteró sus objetivos de más largo plazo de al menos 120 puntos básicos de mejora de margen y un margen operativo de 6%–7%.
La llamada de Dollar General dibujó la imagen de un minorista que está recuperando terreno. Las sólidas ventas, la expansión de márgenes y el fuerte flujo de caja superan los vientos en contra a corto plazo relacionados con el clima, los impuestos y los SG&A. Para los inversionistas, la historia es la de una ejecución disciplinada en un modelo minorista enfocado en el valor, con crecientes fuentes de ingresos digitales y de medios, y una ruta clara hacia márgenes más altos, aunque el avance en 2026 sea más incremental que los fuertes avances de 2025.